BOSS直聘近日发布年第三季度财务报表，该季度营收12.11亿元（人民币，下同），同比增长%，整体上实现了扭亏为盈。BOSS直聘当前市值大概为亿美元，成为全球人力资源上市公司市值前五中唯一的中国公司。如此业绩，令业内。
在疫情的冲击下，中小企业进入寒冬，招聘需求随之开始下降。有媒体统计，去年年初至今年11月，规模在人以下的小型企业招聘需求下降超过30%，规模在-0人之间的中型企业平均职位数下降20%-30%。聚焦中小企业招聘的BOSS直聘如何在客观不利因素下打了一手好牌？目前在线招聘平台种类繁多，竞争激烈，是优势互补，还是取而代之？
靠服务保障营收
从财报分析，BOSS直聘第三季度实现了盈利。前三季度来看，BOSS直聘营收为31.68亿元，较上年同期的12.99亿元增长.88%。净亏损为13.04亿元，而上年同期净亏损为4.12亿元，亏损同比扩大.5%。不按美国通用会计准则，调整后的净利润为3.40亿元，而年同期调整后的净亏损为5.47亿元，转亏为盈。
财报显示，BOSS直聘营收的增长主要来自于其在线招聘服务收入，这部分业务占据公司99%的营收，第三季度实现收入11.亿元，较年同期的5.亿元增长.4%。财报解释其增长原因在于随着用户群的不断扩大，付费企业客户数量实现了快速增长。同时，BOSS直聘为求职者提供的付费增值服务，即“其他服务收入”在该季度营收万元，较同期的万元增长.4%。
对于盈利模式以类似SaaS化的直接收费为特点的公司，付费用户数增长及黏性至关重要。BOSS直聘聚焦的中小客户群体数量巨大，平台沉淀的存量客户展现出深挖潜力。现阶段BOSS直聘平台现存用户中中小微企业的占比达到83.6%，创造了公司近5成的营收。目前BOSS直聘在B端的年度企业级付费用户规模达到万，去年同期是万。
与此同时，BOSS直聘在蓝领服务方面也取得进展。BOSS直聘继续扩大在城市服务业的优势，城市服务业的收入占比持续提升。在生产制造业，BOSS直聘也开始积极探索，重点是全面地提升职位真实性，针对一些不良中介的开展治理，优化求职者的体验。
虽然今年6月11日登陆纳斯达克后不到一个月，BOSS直聘就接受网络安全审查，致使其整个三季度都没有新用户注册，对业务产生了直接的影响。但从更多数据来看，BOSS直聘的商业模式继续发挥着有效性。
BOSS直聘的月度活跃用户（MAU）规模基本维持了稳定，环比仅中个位数下降。其用户活跃度占MAU的比例，以及用户留存，都没有明显变化。根本原因在于，BOSS直聘过去7年多以来，基于移动、推荐、直聊模式搭建的服务，确实为用户提供了高效、有价值的求职招聘服务。尤其是那些中小企业和中长尾的求职者，BOSS直聘在很多时候都是比较有效的平台。
亏损16亿为啥难赚钱
近几年，中国的招聘市场规模迅速扩大。据灼识咨询预测，受新经济数字业态发展、企业人才竞争加剧等因素推动，中国招聘市场规模有望从年的亿元增至年的4亿元。在此基础上，在线招聘的比例也将从年的32.3%上升到50.1%，复合增长率为32.3%。
目前，BOSS直聘的市场价值是招聘网站“老大哥”前程无忧的4倍。但是，这些并不意味着BOSS直聘就已经赚钱了。据其招股书显示，公司最近3年累计亏损超过16亿。
“广告轰炸”正是其最烧钱的地方。多年来，BOSS直聘一直延续高频广告投放策略，并且重金请当红一线明星代言。据了解，仅夏季世界杯期间，BOSS直聘在央视投入的广告费用就超过1亿元。
在广告作用下，BOSS直聘虽然成功吸引了众多求职者，成功打开了C端市场，但也为此背上了沉重的财务负担。
同时，-年，BOSS直聘市场和销售支出占总收入的比例分别为91.8%、69.3%。年一季度，该比例上升至78.4%，远高于猎聘，仅次于前程无忧。
在这两座重压下，尽管收入强劲增长，但仍然不能覆盖高额的营销广告费，使净利下降。
另外，单一的盈利模式也影响BOSS直聘的盈利能力。
当前，BOSS公司的直接收入主要来源于面向企业客户的在线招聘服务收入。与同行相比，前程无忧、猎聘这两个相对传统的招聘平台，除了提供网上招聘服务之外，还可以通过提供猎头、批量招聘和中低端职位、校招、培训等外包服务创造收入。
而过分依赖在线招聘服务导致BOSS直聘收入比例严重失衡，这或将减弱其抗风险能力，不利于应对市场竞争。
行业竞争异常激烈
紧随BOSS直聘，同道猎聘隔几日也公布了三季度财报。数据显示，猎聘三季度总营收6.8亿元，同比增长50.2%；经调整后经营利润为1.4亿，同比增幅录得51.3%，均超预期。而最大的亮点莫过于录得.7万的归母净利润——同比增幅高达.8%。
从营收结构来看，猎聘和以往差别不大，依然以B端业务为主。数据显示，三季度企业用户收益为5.9亿，占总营收的比重高达86.5%，个人用户收益为万，营收占比仅为13.4%。
多年前，同道猎聘董事长戴科彬曾经解释过猎聘网和其他传统招聘网站的区别：传统招聘网站类似厕所，着急了去，去完就走；而猎聘要打造的是一个“会所”，来了之后还想来。
但在多年以后，当拉勾、BOSS直聘纷纷建立招聘社区、推出各种附加服务之时，中高端招聘市场正面临增长放缓的窘境。
猎聘还面临BOSS直聘的高输出问题。早在年赴港IPO之时，外界就担心过高的营销成本会拉低猎聘的毛利，对其后续发展带来消极影响。当时猎聘的营销及销售成本占营收的比例高达%，真可谓入不敷出。上市3年多来，猎聘的营收实现大幅增长，已经可以填补疯狂营销带来的财政窟窿。但一边是增长放缓的B端业务，一边是需要不断烧钱的C端业务，营收、净利润双双大涨营造出的美好景象，也无法让猎聘释怀。
当然，相似的烦恼也同样困扰着整个互联网招聘行业。前程无忧今年二季度广告和推广费用录得1.27亿，同比暴涨86.9%；智联招聘和58同城的销售费用率都在50%以上。
然而，国内在线招聘行业，老牌网站前程无忧、58同城和智联招聘等仍然活跃着，他们经营多年的口碑和品牌价值尚存在。据前瞻产业研究院统计的数据显示，截止去年年底，前程无忧、Boss直聘和猎聘三大头部玩家，占据中国互联网招聘市场近70%的市场份额，行业集中度颇高。
然而，随着时代的进步，企业和应聘者都对线上招聘网站提出了更高的要求：单纯的招聘服务已经不够了，更完善、更有特色的人力资源服务，才能打动挑剔的客户。
除了基本的岗位、薪资信息之外，崇尚自由的年轻一代还希望通过招聘网站了解企业工作环境、各项福利制度的执行情况、所应聘岗位和部门在公司内部的地位、已面试/入职员工对公司的评价等。如果还能提供面试指南、职业测评、劳动法指南等附加功能，就更美好了。
从这个角度讲，更新换代太慢、相对单一的功能，或许是导致智联、赶集网等老平台无法留住年轻群体，用户不断流失的重要原因。数据显示，截止今年上半年，赶集网新增用户30日内流失率高达60%，最主要的原因就是用户体验不佳。而BOSS直聘就通过与老板聊天找工作的方式，成功吸引了这个群体。
如今，疫情将更多企业推向在线招聘市场。而今年万高校应届毕业生，同样面临“史上最难就业季”。企业和求职者供给增加，将给在线招聘带来持续的红利。无论是仰仗过去的口碑支撑着发展，抑或创新模式异军突起，还是通过走差异化路线开拓业务，在线招聘市场都将迎来更激烈的竞争。好戏又将上场。
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